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少数股的“牛市”已近极致 短期或迎大变局!

2021-01-26 14:59:08 行情 评论0条 阅读

(原标题:少数股的“牛市”已近极致 短期或迎大变局!)

周一早盘A股三大指数平开为主。

零点财经

开盘之后,三大指数震荡翻绿。此后指数快速回升,创业板指领涨,一度涨超1%站上3400点。午后,指数短暂上冲后开始逐渐回落,盘中一度集体再次翻绿。临近尾盘,指数稍有回升。最终,上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.48%、涨0.52%、跌0.09%报收。盘面上,个股呈现普跌格局,上涨个股数量占比不足四分之一,涨停股(剔除ST和未开板次新股)47家,显示市场情绪一般,赚钱效应很差。两市成交额12083亿,较前一天增量8.50%。北上资金净流入逾19亿。

昨天指数虽然如期继续创出新高,但市场分化格局进一步走向极端。盘面上,除了少数机构高位抱团品种继续高举高打之外,市场几无赚钱效应。据统计,1月20日以来四个交易日,上证指数累计上涨1.6%、深成指累计上涨4.7%、创业板指累计上涨8.8%。但是从个股表现来看,全市场3951只个股平均下跌1.3%(剔除ST、国有大行以及中国石油等标的),其中1000亿以上,有134只个股,近四天平均涨幅超5%;而50亿以下,有1838只个股,近四天平均下跌3.5%。这样的上涨行情,就是机构抱的少数大市值白马龙头的牛市,但对于大多数投资者来讲,恐怕并不是好的体验。难道这种抱团行情就这样一直持续下去?锐叔认为,这种现象可能很快就会出现一些变化!

首先,市场没有“永动机”,当某些方向经过持续上涨后,无论是股价还是估值,都已经很高了后,一方面,会影响新资金的介入热情。股价太高等于提高了普通投资者的参与门槛,估值太高则让新基金的介入产生了更多的犹豫。另一方面,还有可能造成市场资金的流失。最近南向资金的暴增就是例子,由于A股参与的难度越来越大,而港股估值相对A股更低,今年以来在十几个交易日,南下资金已累计净流入港股市场2000多亿港元,昨天又是190多亿,这等于是A股资金的变相流失了2000多亿。如果这种现象持续下去,A股资金面最终在某个时点达到平衡,再出现转向,反过来验证其不可持续性。

第二,从机构资金自身的动向来看,年初以来也已经出现一些调仓换股的苗头。之前锐叔曾提到过,发现去年业绩排名靠前的几个抱团新能源产业链的明星基金,按照其三季报重仓股的估算净值变动和近期的实际净值变动情况,已经出现明显不同步的现象,变相说明今年以来其在持股上已经出现了变化。另外,从近期北上资金的动向来看,上上周配置型资金净流出最大的行业是食品饮料,个股则是茅五;上周配置型资金净流出最多的也是食品饮料。这说明一些当前机构主要抱团品种上,机构行为和走势已经出现了背离。

第三,本周将是年报预告有条件强制披露的最后一周(截至1月31日),这意味着去年高景气度的行业年报高增给股价带来的刺激,也将告一段落;另一方面,大部分业绩雷也将引爆,之后对一些去年景气度相对低迷行业的压制也将有所减轻。年报只是反映去年的景气度状况,之后的投资逻辑应该会更倾向于当前和今后的行业景气度趋势,这也是抱团资金变道的时间窗口。

第四,政策上已经发出信号。周末,沪深交易所发布了《证券投资基金业务指引第1号——指数基金开发》,自2月1日起施行。其中提到,基金管理人申请开发股票指数基金,其标的指数为非宽基股票指数的,成份证券数量不低于30只;单一成份证券权重不超过15%且前5大成份证券权重合计占比不超过60%。这意味着什么?举个例子,目前光是茅台+五粮液的市值就超过了白酒板块总市值的60%,新能源车当中的前五大权重股的市值也应该超过了整个板块市值的60%,这意味着,今后白酒ETF或者新能源车ETF基金就没法成立了。当然,新规只是针对行业指数型基金,不涉及主动性基金,影响暂时不大。但是,至少说明管理层已经看到了当前市场严重失衡这一点,并已经开始行动。

基于上述几点,锐叔认为,老品种的抱团行情应该在近期有所改观,快的话甚至就在这一两周。如果一旦出现这样的变化,市场会发生什么?首先,指数的震荡恐怕是难免的。上一次类似昨天比较极致的指数上涨但个股普跌的情况,出现在1月7日(当天上证指数上涨了25个点,上涨个股784家,下跌个股3296家),其后,指数在短线也出现了较大震荡。但指数震荡并不见得是坏事,反而我们看到之后整体赚钱效应有个短暂上升的时段。而如果这次能够有个更持久的转变,高低切换下,无异于给更多资金逢低参与的机会,更有利于行情的发展。接下来,就让我们静心等待这个变化是否真的到来吧!

板块和热点方面,昨日盘面上,行业方面,休闲服务、食品饮料、有色金属、农林牧渔等行业涨幅居前,商业贸易、通信、综合、计算机等行业跌幅较大。板块概念方面,白酒、饮料制造、锂矿、品牌龙头等板块涨幅超过3%,光模块、无人驾驶、网络游戏、血液制品等板块跌幅超过3%。

昨天种业是除了机构抱团品种外,少数表现亮眼的板块。种业板块的逻辑之前讲过,主要就是中央一号文件的预期,今年一号文件有可能会在转基因政策上有所放开。而根据往年一号文件发布的日期,一般在1月底或2月初,随着时间点的临近,炒作预期再度升温。在一号文件没落地前,这个方向短线可以继续关注。

白酒、锂电池、光伏、风能作为机构资金阶段性抱团主线,在昨天也出现了一定分化。其中白酒板块最为强势,但新能源产业链当中的一些核心标的则出现冲高回落的情况。随着这些前期抱团板块核心标的涨幅的不断扩大,资金分歧也在增加,预计相关个股的波动也会大幅增加。投资者还是谨慎一些为好。

前文提到,近期机构抱团的情况可能会出现一些变化,但主要注意的是,即使这种变化出现,也更多是体现在抱团赛道的变化上,抱团大市值核心资产的趋势还会持续。首先,从基金结构的变化来看,也正在呈现二八分化的格局。以往业绩更好的基金管理人,其发行的新基金相对来在今后更容易募集到更多的资金,基金规模也呈现像头部基金集中的趋势。从最新的数据来看,主动偏股基金前20%的基金管理基金规模占全市场比例进一步攀升至77.7%,而过去一段时间爆款基金频出,将会进一步提升基金管理的集中度。也就意味着,20%的基金管理人获得了未来80%的增量资金,在未来的一段时间内, 基金重仓股的持股集中度将进一步提升。同时,由于头部基金管理的资金规模越来越大,势必会更多选择能容纳大资金的大市值的品种,小公司尤其100亿以下可能持续遭受流动性折价。大市值核心资产仍将是主战场。即便未来某些机构抱团的赛道出现松动的情况,其中的大市值核心资产也会随之出现阶段性调整,但中长期还将再上台阶。典型的例子就是,医药板块在去年下半年就出现抱团松动的情况,我们现在再来看,医药板块指数还在下面没上来,但有些个股却在近期纷纷创出了历史新高。

虽然500亿以上公司还是主战场,但并不意味500亿以下的公司今后就没机会成长为500亿以上的机构抱团的新标的。随着机构持仓向头部公司不断集中,收益率与基准指数相近是必然的,从中获得超额收益的难度也在增加。机构想要获得超额收益,有必要开辟超额收益的新战场,作为储备。未来寻找破局的方式之一在于新兴行业的中型公司。其中最有潜力的就是,市值刚到200亿左右新兴行业的公司,并且未来产业趋势还是很确定,那么这类公司会进入大资金的可买入范围。

操作策略:

昨日指数再次上攻并创出行情新高,但盘面上二八分化严重,赚钱效应很差。短期来看,市场的分化已近极致,可能会引发指数出现震荡。阶段性而言,年初大量发行的基金将给春节前后市场带来可观的弹药,一季度是一年当中流动性相对最为宽松时段、经济持续复苏为市场提供了基本面支撑、海外流动性充裕下北上资金的持续流入、3月“两会”政策对市场情绪的提振等预期,春季行情有望延续。因此,在近期操作上,一方面要保持乐观,另一方面也需要有一定耐心,不盲目追高。同时需要注意,在越来越多的资金借道基金入市的背景下,市场结构性机会将越来越集中于市场中的机构“核心资产”。中期来看,流动性最充裕时期已过,明年货币政策有望逐步回归常态化,市场将进入“信用收缩+盈利扩张”阶段,整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上,轻仓者暂时观望为主,等待回调低吸机会,重仓者暂持股待涨为主,同时注意根据结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+(顺周期+可选消费)”品种、景气度持续上升的行业。

(文章来源:投资者网)

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